1.跨界陋习

这年头，"跨界"和"斜杆"越来越成为社会的主流,不跨界,不斜杆,好像倒成为非主流了!

如周星驰拿着大哥大说:

你以为这是电话？错!这其实是剃须刀!...

把别人唬的一愣一愣的。

这种带有隐蔽性和迷惑性的"跨界与斜杆"总能让别人看的目瞪口呆,瞠目结舌,

但是,若是作为公众公司代表的上市企业，长期玩着那些兼具隐蔽性和迷惑性于一体的"跨界和斜杆"，恐怕给股民和社会带来的就不仅是惊诧，还有可能是惊悚...

如A股上经常有些“仙股”，今天有意投资大健康；明天与文旅传绯闻；后天可能又“积极布局人工智能”。。。

公告及概念看着极其炫目，然而长期追踪下来，斜杆的概念业务换了一个又一个！主营业务及股东、股民权益却始终前景难期。

2.新华都的大开大合

新华都作为福建乃至全国知名的零售上市集团，长期以来都是中国零售界乃至资本届的“活跃份子”：

人才及高管

1、“福建首富”高薪高调聘请“中国打工皇帝--唐骏”。后因云南白药、学历们事件停摆。

2、聘请著名专家学者陈春花教授担任集团总裁、新华都商学院副院长。

3、某年度股权激励，3000多万股期权到期行权，全体高管集体套现，一股不留，被证券媒体鄙称：“吃相难看，毫无自信！”

投资并购与战略发展

1、以民企身份收购国企云南白药，涉及20亿超级诉讼，历经多轮磨砺终控股。

2、参股投资百年品牌青岛啤酒。

3、宣布与阿里巴巴联合开拓B2B业务，旨在开拓闽南丰富供应商资源，协同不济，后无下文。

4、高调宣布参与英特体育业务运营，尝试一段时间后停摆。

5、将位于长沙的200多亩房地产地块出售给阳光城地产，略有盈余。

6、以7个多亿价格收购垂直电商平台酒仙网，并签订三年净利润保障的对赌协议。

7、宣布投资收购友宝在线，涉足无人售货业务，一段时间后双方宣布分道扬镳。

8、2018年初再度携手阿里巴巴联合开拓盒马鲜生在闽新零售业务，股价大涨，至年末合作不力，坊传亏损并将终止合作。

9、2018年，主营业务营收不利，出让闽侯物流地块，获得投资性收益9000多万（2018年年度财务报表未完成、披露）。。。

从新华都前后的人才政策、战略举措及资本运作的动作来看，公司在资本及市场的活跃度不可谓不低！

从诸次的运作来看，控股云南白药、投资青岛啤酒，携手阿里巴巴，参与多起并购，无不证明公司：

1、拥有良好的资本运作的意识与能力。

2、在全国范围内有着较好的关系与资源（资本、人脉等）。

3、自主革新、做强做大、持续发展的意愿强烈。

但从长期运营下来的结果来看，不管是主营业务（超市）与同城永辉（前景/能力/专注度等）对比受到业内的广泛诟病，还是屡次战略发展、投资并购的无疾而终，无不让坊间揣测——如此多番的求之不得，究竟是客观的能力欠缺？还是主观的虚以伪蛇？

有能力收购云南白药，参股青岛啤酒的管理团队，竟然做不好超市主业么？

3.新华都的强与弱

犹记得10来年前，与福州另一家百货上市公司总裁聊起新华都，其时购物中心还没有现在这么发达，电商也刚刚起步，基于新华都拥有“百货+超市”的双业态模式，我们一致看好新华都的未来——

与纯百货企业只能在福建9地市拓展相比，其双业态组合可以将渠道下沉到福建55个县；成长空间更为明确；与永辉等纯超市相比，其双业态组合所拥有的“运营柔性”更强！可以满足不同层级市场、不同规模/档次的商业地产项目。

然而多年下来，尽管新华都在资本层面屡有斩获，但在主营业务方面，即没有像永辉一样聚焦生鲜超市，全国扩张；也没能像国内其他同业如湖南步步高、深圳天虹、长春欧亚、山东银座等（通过百货、超市、购物中心、商业地产开发等全业态布局）形成区域的扎堆与绝对的份额领先。

相反，企业在零售主业运营方面，百货比不过东百、大洋、天虹，超市比不过永辉、大润发、沃尔玛。。。

近70亿业绩，与中国超市（2017）平均净利润率1.48%（要求1.05亿平均水平）比，新华都连续三年跑输行业平均水平。

那么，新华都究竟做对了什么？做错了什么？

4.坦途哥的战略建议

近日，坦途哥与业界老鸟谈起新华都近年来的发展战略及资本运作，用“假如您给新华都提供战略咨询，您会建议新华都应该怎么做”为题，进行了相应探讨，简要纪录如下：

Q：老鸟     T：坦途哥

1、Q：零售坦途哥，人好话不多！

T：谢谢CEO，问题别太多！

2、Q：好说！好说！听说您对新华都的投资并购动作及股价走势是相当的不满，被割韭菜啦？

T：没呢，相比永辉的股票，我只持有东百的（内有隐情，请勿盲目模仿！）

3、Q:您觉得新华都做对了什么，做错了什么？

T:资本运作意识、资源、意愿都不错！陈老板也愿意花钱请高手！

4、Q：那为什么净利润、口碑、股价走势都不佳呢？是做错了什么么？

T：我怀疑企业自上而下对“产融结合”的理念认知和思考都不足！

5、Q：产融结合？怎么说？

T：就是“产业+金融”，产业和金融融为一体的发展战略，如百丽国际专注时尚鞋产业，利用自身上市公司平台优势，大肆收购鞋品牌，构成强大的“鞋产业平台”，产生巨大的品牌矩阵势能（见《市值千亿剩四百，鞋王百丽只是输给电商么？》）。

又比如目前永辉聚焦超市主业，又战略投资湖南湘村黑猪等供应链公司，具备产业平台公司的机会！（《看好永辉市值千亿+，但不代表该买》、《永辉兄弟分家分的很社会，但值！》）

6、Q：新华都投资云南白药、青岛啤酒，其资本运作水平不是更高么？这难道不是“产融结合”么？

T：新华都控股云南白药、参股青岛啤酒，是我对新华都资本运作众最认同的二个动作！我曾经也认为这是唐骏进入新华都后做的最漂亮的2笔运作！

但这二个动作只具备资本层面的价值，战略层面（对新华都超市主业）的价值一般，严格来说并非“产融结合”的运作！产融结合的运作应该是你的主业很强，通过资本运作，加大您在产业链内的掌控力、话语权（拓宽护城河）！

显然，这二笔投资收益绝不会差，但对主业战略助力非常有限！

7、Q：您认为这是新华都做的对的部分？您对唐骏在新华都的表现怎么看？

T：唐先生提出“让陈老板成为中国巴菲特”，这是个很有高度的战略，把新华都提到一个投资控股集团的高度，而非仅仅是一家零售上市公司，正是基于这个口号（或叫使命），公司投资云南白药、青岛啤酒就显得水到渠成！二个标的都是好项目!

8、Q:听说唐总在福州大学MBA大讲坛分享时，你曾经向他提出过一个问题“入主新华都以后，是资本导向还是市场导向，二个只能选一个”，唐总他怎么回答的？你对他的回答满意么？

T:这是个二难问题,选择资本导向，意味着您是过来帮陈老板“圈钱”的？选择市场导向，您对零售市场又不熟。。。这个问题唐先生没法回答，我自己也不知道答案。

后来看杰克.韦尔奇的《赢》一书，给了个非常有智慧的回答：“市场是目标，资本是结果”。。。产融结合本身就是（市场）战略思维的一部分！

9、Q：从这个角度来说，您觉得唐骏给新华都带来“市场的变化”并不够，是吗？

T：唐总能提出“中国巴菲特”的使命定位，能推动云南白药、青岛啤酒的投资，是非常有高度和智慧的！当然，他是中国打工皇帝，杰克.韦尔奇是美国（世界）打工皇帝。

他非零售出身，擅长的本身也是战略及资源整合，因此资本导向其实更符合他。

但你看巴菲特的伯克希尔也控股一些上市公司，但伯克希尔只是控股，对旗下控股企业也是适度管控，不会深度参与的。

10、Q：针对新华都与阿里巴巴的二次联姻（携手B2B业务、盒马鲜生），您怎么看？

T:阿里巴巴是一家强大的企业，资源、数据、赋能。。。新华都能一直抱着开放的心态与阿里巴巴联动，本身就证明了企业不管是资源整合能力还是资本运作理念，在业内都属于上游水平！从结果来看，2次合作效果都不太理想，虽然阶段性股价都走得不错。

总结来看，核心还是做强自己更有价值！二次联姻，看着都更像是阿里巴巴主导，对新华都自身的核心竞争力提高有限，我觉得协同合作更多应该是抱着学习的态度提升自己，而非仅仅只是为了赚取股票上涨或业务成长的收益！如全渠道营销的能力、供应链整合的能力等等，从当前的结果来看，效果看似不太明显！

11、Q：着眼点和初心可能不一致，哈：）

除了云南白药、青岛啤酒以外，您对新华都其他数次的战略投资怎么看？收购万家惠购物广场、涉足英特体育、投资酒仙网、友宝在线。。。

T：早期收购万家惠购物广场，属于横向同业并购，为了提高福建（大本营）市场的占有率，作为上市公司，完全符合其战略利益。

涉足英特体育，可以算供应链延伸尝试，属于纵向拓展战略，在超市主业势能及竞争壁垒受到国内外同业豪强围攻的背景下做这种尝试有点看不懂。。。

企业当时应该采取二种战略，要么区域多元化（百货、超市、购物中心、商业地产开发、体育卖场、便利店）扎堆垄断战略，至少把福建、江西、浙江等海西区域市场占满，要么类似永辉，采取跨区域单业态扩张战略，但在主业不够强的背景下选择多元化扩张，不是很明智，就算做好了，除非把超市主业腾换成体育专业卖场，否则离“产融结合”也很远。

12、Q：从操作结果来看，英特体育最终并没有操作成功，依您判断，是团队运营能力问题，还是跨业态协同难导致的问题？

T：都有可能，核心问题是对也是错，错也是错。。。

13、Q:酒仙网和友宝在线的投资并购呢？

T:酒仙网投资，暂时看不出任何对主业有利的战略价值（战略价值，非财务价值）。

14、Q：聚美优品、唯品会、寺库网，不也都是垂直电商么？你曾经参与过寺库网（ＮＡＳＤＱ）、兰亭集势（ＮＡＳＤＱ）、纵腾网络的投资评估，垂直电商就没有任何投资价值？

T：不是垂直电商没有价值,每个项目都是有价值评估逻辑的，商业模式、团队、确定性与天花板，评估那些项目时，寺库网比兰亭集势好，纵腾业绩10亿+时，我判断其模式仍不稳定，复星B轮进入后，战略、业务进行重组，“前途明朗了很多”，也符合我们前期的预判。

与纯粹的风险投资公司不同，作为上市公司，除了项目本身具备财务投资的价值外，具备战略投资价值才是真正的好标的。

投资酒仙网，看不到对新华都主业的加持价值，当然，我希望有天该笔投资表现能打我脸！

15、Q：打你脸就算了哈。

说说友宝在线的投资？友宝在线作为新三板公司，主板IPO流程繁杂，通过借道新华都，不失为一条发展路径，后续又分家了，如果没分家，您觉得这笔投资具备“产融结合”的效果么？

T：自动贩售具有明确的消费场景需求，就像之前评估朴朴、猩便利同样具备消费场景相类似，这点我认同。对友宝在线没做细致的了解，但我不认为自动贩售业有很强的进入壁垒，所以作为财务投资可以，作为战略投资，与主业的协同性也仍然有限。

16、Q：说了这么多，你几乎把新华都所有投资动作都否定了呀！那目前公司做的海物会、邻聚生活，以及新华都百货、新华都购物广场（超市）等多业态组合布局，您怎么看？

T：新华都目前在福建、广东、浙江、江西都有布点，其中福建9地市都有布点，从网点密度及分布来说，基础还是比较好的，但在企业发展势头方面，与永辉、大润发，乃至同城的冠超市等，都存在差距！

目前百货、超市、邻聚生活、海物会等几乎都停止扩张步伐，从盘面来看，一方面源于零售业增长乏力，另一方面也由于企业自身后劲的缺乏，这几个业态的发展路径其实都有待商榷！

17、Q:如果您为新华都提供战略咨询，您会给出什么建议？

T:资本层面，可以延续原来唐总提出的方向规划，云南白药、青岛啤酒的价值投资逻辑非常清晰！产业层面，建议聚焦主业！

18、Q：主业是什么？百货？超市？邻聚生活？还是海物会？

T：当然是超市主业，百货作为现金流业务，保留即可，不需要继续扩张。

邻聚生活盯的是社区超市，加强版便利店，若能在省内把快速把密度布开，那有价值，若出不来，会是一个充分竞争的红海市场（永辉、苏宁、天猫、京东等巨头都会挤进）。

与购物中心（如万达广场）、社区购物中心（如嘉兴茂）内的超市主力店受点位数量有限的“有限资源、壁垒”保护不同，社区超市将是一个完全竞争的市场，前景并不乐观！

从新华都超市目前运营水平来看，我对邻聚生活的运营力及前景不是很乐观，目前貌似也已经停止扩张步伐，当然，如果和阿里巴巴的淘先达合作前置仓，那可能会有变数。。。

19、Q：聚焦超市主业？目前超市业不整体往“（超市）旗舰店+卫星店（社区超市/便利店+手机快送（前置仓））”方向转么？如果超市有空间，新华都走原来老路即可，就不用走现在的那么多布局，不是么？

T：超市呈现这种转向没错，但公司必须“把超市作为主业”这个前提先明确!

必须把主业基础打好，才有延伸机会，主业做不好，延伸就是给自己增加负担！

20、Q：您指的“超市主业基础打好”的标准与关键指标是什么？

T：从（横向的）国际趋势+（纵向的）产业趋势来看，超市目前的发展趋势为：

（1）供应链：基地直采化+本地化+国际化（BRAVO、冠超市、沃尔玛）；

（2）卖场空间：情景化+生活化+高颜值（冠超市、永辉）；

（3）外租面积：扩大化+购物中心化（大润发、永辉）；

（4）业态组合：餐饮食品+代工/熟食+精装半成品；

（5）自有品牌：差异化+亲民化（沃尔玛、亚马逊）；

（6）分销渠道：到家（快送）化+到店（B2B、分销）化（永辉彩食鲜、家家悦、利群），及延伸带来的“卫星店+前置仓”（山姆会员店、永辉生活）布局。

（7）选址策略：综合体、社区购物中心、交通商业

您觉得把主业基础做好的标准应该是什么！？

21、Q：有些做的到，有些坐不到！

T：嗯，那些可以做得到，并能让企业拥有持续竞争优势的，就去做！！

22、Q：

（1）总结提炼出（以门店为单位）可以盈利的经营模式，自主打造样板及标杆（如高颜值+大外租区+拥有自有品牌+签订快送机构）；

（２）引进新型高端人才、团队，提升门店整体运营、盈利能力。

（３）规划2-3种业态标准，摒弃规划外、非标准化外延业务。

（４）确定选址标准及策略（如综合体、社区购物中心、交通商业等），结合标准对现有门店进行加减。

（５）依托新华都品牌势能及上市公司背景，投资并购拥有综合体、购物中心、交通网点渠道的同业公司。

您觉得如何？

T：短期盈利的确定性、竞争优势的可持续性、未来业务具备高天花板、想象空间。。。

23、Ｑ：知道了，您的意思是真知灼见得藏着卖钱！？哈！

总之就是该加的加，该减的减？

除了战略的加减取舍外，在治理结构、高管团队方面有需要做哪些调整与优化么？

Ｔ：陈老板懂资本与战略，却不care零售业务，而经理层可能恰恰相反，这和永辉张老板产融皆熟有着巨大的不同。。。

Q：好吧，这个回答很社会！最后一个问题，在什么点位你会购买新华都得股票？

T：就参考巴菲特的选股标准吧！

24、Q：ROE  15%以上？

T：这个要问宁而远投资顾问公司，我的证券投资，主要由他们负责打理！

２５、Ｑ：这个广告植入的很社会啊！

Ｔ：谁是佩奇？

２６、Ｑ：什么？别买平潭发展？

Ｔ：。。。

27、Ｑ：最后（上）一个问题是个什么梗？谁能留言告诉俺么？

Ｔ：同求！！

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文：人在坦途（坦途哥）

坦途哥，零售老鸟，资本小兵，佛门弟子，撰稿达人，学习狂热份子！

历经零售上市公司十多年磨砺，身经多起并购，智顾大量企业，深谙大型企业集团投资并购、战略发展、运营管控之道。