联商专栏：伴随着5月以来连续不断上涨的势头，拼多多市值再次超过京东。截至美股14日收盘，拼多多股价报收于60.84美元，目前总市值约728.64亿美元。京东股价报收于48.96美元，目前总市值约718.46亿美元。

随后京东发布了最新的2020年第一季度财报，净营收为1462亿元人民币（约合206亿美元），同比增长20.7%，又推动了京东市值进一步攀升。

拼多多、京东两者之间，在市值比拼上，表现出一种“势均力敌”的态势。值得注意的是，这不是拼多多第一次反超京东。早在2019年，拼多多就曾创造了“多次”市值超京东的历史记录，而伴随着市值反超，两者对于电商老二宝座的争夺更为外界津津乐道。

两者围绕着用户、市场、GMV等指标开足马力，你争我夺，互不相让。伴随着争夺，两者在资本市场“斗法”越发频繁，不过总体来看，算是平分秋色。2019年，实力更强的京东略胜一筹，一直憋着气想要超越京东的拼多多，终究还是没完成战略目标。

新的一年，拼多多开始“偷偷补课”弥补短板，新增募资11亿美元补充弹药、入股国美补充品类短板、五五购物节、建设物流等动作，每一样都更深入电商生态。

单从这些动作来看，有备而来的拼多多似乎并不只是冲着京东来的。但从实际情况来看，相比实力雄厚的阿里，拼多多此举对京东的冲击更直接一些。

拼多多锐意进取

在与京东的比拼中，拼多多历来表现均十分的出色，实现了多次对京东“里程碑”意义的赶超。

首先，是月活用户数量的赶超。拼多多上市之前，它在月活用户数量方面，跟京东还有着很大的差距，但这个差距在随后的时间里面逐步缩小。京东在2018年Q3之前用户增长还保持着缓慢增长，但到了2018年Q3之后，其月度用户不仅没增长，还出现了负增长，其月活用户数量相较2018年Q2减少了900多万。

而同期拼多多则保持着同比70%的增速，并最终于2019年Q2以3.66亿的用户超越京东的3.21亿用户。

从用户活跃度和用户增长量两个层面上来看，拼多多的总体表现均优于京东，拼多多实现了首个里程碑意义的赶超。

伴随着用户增长的，还有拼多多在一二线城市的进攻，直接危及京东的腹地，特别是拼多多掀起的“百亿补贴”，为拼多多在一二线拉新促活发挥了重要作用。而一二线是京东的大本营，在拼多多的“银弹”攻势之下，一二线用户开始纷纷涌入拼多多，由此拉动拼多多的GMV飞速上涨。

如果说前一种赶超，对京东而言影响并不大的话，后一种则对京东算是拉响了警报。随后，两者在市值较量中，拼多多实现了第二个“里程碑”意义的赶超。2019年10月24日，拼多多股价大涨12.56%，首次以464亿美元的市值超过京东的448亿美元市值，跻身国内第四大互联网公司

这种情况在随后的一个月内反复出现。直到2019年11月15日，京东2019年Q3财报发布，京东市值微跌，拼多多再次反超京东。

3月初，京东2019年Q4季度及全年财报发布，京东再次扳回一城。受其财报利好，京东股价再次大涨12.56%，一举突破632亿美金市值，超过拼多多的436亿美金。而京东最新的财报也显示，截止2020年3月31日，京东过去12个月活跃用户达3.874亿，环比增长2500万人，同比增长24.8%。

进入五月，受电商回暖影响，两者的股价都出现了大涨，只不过这一次拼多多夺回了“电商市值老二”的头衔。

在营收增速上，拼多多始终保持着快于京东的增速，在GMV上拼多多的增长更是惊人，并在去年实现了GMV规模破万亿，出现了又一个里程碑。虽然这个规模只有京东的一半，但京东GMV已经到顶了，而拼多多仍然在高速增长。

从拼多多业务的各方面表现来看，其始终保持着锐意进取的姿态，直逼京东的大本营。而另一边被拼多多“围追堵截”的京东也在调整对拼多多的战略，在策略上转守为攻。

京东转守为攻

早期面对咄咄逼人的拼多多，京东为了巩固自己的地位，也祭出了“百亿补贴”的大招，跟进拼多多。从当时的动作来看，京东的动作多是防守型的。而这种防守型对策从效果来看，并不显著。

不久，京东携“京东特价版”进入下沉市场，复制拼多多的红包下单，免费折扣、分享赚钱等社交玩法，全面对抗极力扩张的拼多多，在成效依旧不够显著的情况下，京东调整了思路。

2019年下半年，京东联合腾讯在微信生态体系之内像素级复制了一个“京东版拼多多”京喜。京喜不仅完全继承了此前的“百亿补贴”计划，而且完全“照搬”拼多多的玩法，在微信体系之内分享裂变不断拓客。可以说，京喜的出现充满了进攻性，完全是冲着“拼多多”去的。

从推出效果来看，京喜的表现还是不错的。京喜推出之后，的确扭转了京东用户增长停滞的不利局面。相关数据显示，2019年京东全年实现了新增用户5700万，其中一半来源于四季度，那是京喜上线的时间点。京喜的推出让京东跟拼多多在下沉市场直接短兵相接，这也标志着京东实现了策略由防守转为进攻。

不过，京喜实现了用户增长，但能否像拼多多那样在下沉市场贡献GMV，则值得商榷。毕竟京喜成立至今，其GMV还始终是个谜。实际上，拼多多与京东在各自擅长的领域也是各有千秋，互有短长。

各有短长，高下难判

拼多多与京东各有优缺，互有短长。从平台模式上来看，轻资产运作的拼多多，现在更为外界看好，也颇受资本市场的追捧。京东以自营起家，多年来始终做的是“辛苦卖货”的生意，利润微薄，缺乏平台模式的想象力，这也正是京东的一个“软肋”。

显然，在平台模式VS自营模式的比较中，平台模式完胜。毕竟，连做自营的京东也在提升平台化水平，以挽救其“增长乏力”的困境。目前京东的平台化虽有了较快进展，但总体上京东自营还是其主要模式，这种模式上的“缺点”（盈利不足、增长难题等）依旧会在后续竞争出现，不过京东也有自己的优势。

从高价格强势零售品类、物流效率来看，京东均强于拼多多。家用电器等3C品类一直是京东的强项；在物流方面，京东物流在国内的效率也是名声在外，这些拼多多均不擅长。但拼多多通过与国美合作、与极兔物流合作弥补品类及物流的短板。

从用户客单价来看，2019年京东的平均客单价在5800元，而拼多多仅有1700元，远比不上京东的客单价，但拼多多进入一二线城市，两者的用户重合度越来越高，这意味着未来两者的差别会继续缩小。

从盈利角度来看，京东已经盈利了，但拼多多依旧亏损。但与此同时，拼多多有着接近70%以上的毛利率，其盈利潜力巨大。

从营收角度来看，2019年京东营收超过5700亿，而拼多多仅有301亿，相差接近20倍。但京东营收高增速不再，拼多多依旧高速增长，两者的成长性不同。

此外，拼多多在打造自己的购物节（“五五购物节”）上也在尝试，虽然目前这次活动是短期活动，难保未来拼多多不会在相应领域拥有自己的一席之地。

总体来看，拼多多与京东之间的角力，京东在当下的实力更强，而拼多多在市值上领先京东。不过，长远来看，战局胜负难料。

毕竟，一个是电商界冉冉上升的新星，一个是电商行业内实力雄厚的“老兵”，两者之间你追我赶，难舍难分，两者过去在市值、GMV、用户、客单价上的竞争还将长期存在。

同时，它们彼此之间也在相互借鉴，不断升级竞争，这意味着往后的竞争更加难以预料。

（来源：联商专栏 刘旷）