配图来自Canva

补贴退坡、原材料（钴、锂）涨价、外企入场......多方面因素的影响下，国内动力电池企业的日子并不好过。

国内电池市场的不利，让居于业内领先地位的宁德时代，也陷入了增长难题。受疫情等多方面因素的影响，今年以来宁德时代营收增速放缓的势头更加明显，同时其面临的挑战也更加严峻。这样的情况下，一直看好宁德时代的资本市场，难免对它的增长能力产生了质疑。

电池“黑马”失速

素有动力电池行业“黑马”之称的宁德时代，一直在高速增长的路上飞奔。但在今年，高速增长的宁德时代似乎也触碰到了天花板，其增速开始直线放缓。

宁德时代10月27日发布的Q3财报显示，第三季度公司营收达到了126.93亿元，和去年同期同比增长0.8%，归属于股东的净利润达到14.2亿元，同比增长4.24%。从Q3财报来看，宁德时代在疫情对行业的冲击下，还能实现营收、归属股东净利润的双增长，表现还算不错。

但和2019年相比，宁德时代营收、利润下滑的趋势就非常明显了。在2019年，宁德时代的营收增长率为54.6%，利润增长率为34%。而在最新发布的Q3财报中，宁德时代营收增长率却下滑53.8%，跌至2019年的一半。

而宁德时代营收增长的下滑，固然和疫情对电池行业的冲击有关。实际上，在疫情爆发前，宁德时代营收增长下滑的情形就已经出现了。早在2017年，宁德时代营收下滑就已经下跌至34.3%。虽然2018年后有所提升，但已经远不及其巅峰时期。

从市场方面来看，宁德时代营收增长的放缓却也符合行业发展规律。2015年宁德时代开始快速扩张起，就和北汽、上汽、长安、吉利等知名车企广泛合作。因而宁德时代在很短的时间之内，就成为了动力电池行业的龙头企业。

在经过疾风扫落叶般的迅猛扩张之后，宁德时代的市场份额也有了迅速增长，但它想要开拓新市场面临的难题也更多了。而Q3宁德时代财报营收增速的下滑，即显露出宁德时代在高速扩张后的疲态。

进入扩张阵痛期

宁德时代的高速增长，最早是从2015年开始的。在2015年，整个国内电池行业仍处于起步阶段，在技术实力方面，国内企业远远落后于海外企业。但在国家补贴政策和行业规范支持下，国内电池行业发展很快。

宁德时代也因为抓住了这场机遇，凭借其优秀的产品研发能力以及产业链优势，它很快便占领了国内市场。除此之外，宁德时代还不断向海外市场深入布局。从2014年开始，宁德时代先后在德国、法国、美国、香港等多个国家和地区设立子公司，开始在海外市场寻找新的业务增长点。

凭借着国内、海外市场的双重布局，宁德时代很快在电池行业崛起。而抓住机遇的宁德时代，也由此迅速从一家电池生产商，成为全球动力电池市场的龙头企业。不过，对一家企业来说，高速增长的态势终究不可能一直持续下去，对于飞奔的宁德时代更是如此。

2020年宁德时代扩张的脚步，也明显缓慢了下来，逐渐进入了快速扩张后的阵痛期。在这段时间里面，增长成了宁德时代面临的首要难题。在国内电池市场，宁德时代已经占据51%的市场份额，难以再进一步；而在海外市场，LG、三星SDI也在频频发力，让宁德时代在海外市场拓展受到阻碍。 

以此来看，宁德时代想要保持之前高速增长，仍困难重重。另外，电力电池行业利润的下滑，也让它面临新的挑战。

盈利能力下降

近两年来，国内电池市场发生了巨大的变化，先是上游材料涨价，后是补贴政策退坡、海外企业入场，也让国内电池企业的处境更加艰难。

首先，国内电池行业从2018年5月开始实行新补贴政策，和往期相比这次政策调整，降低了补贴力度，使得电池企业运营成本提升，进而压缩了电池企业的盈利能力。而受新补贴政策影响的宁德时代，盈利能力也在持续下滑，毛利率从2016年的44.84%的跌至28.45%，下滑明显。

其次，金属钴、锂等上游原材料的涨价，进一步提升了电池企业的运营成本。据猎云网数据，由于市场短缺，金属钴原料在2015年至2018年，价格涨幅已经超过了230%。这意味着电池企业想要提升产能，就必须付出更高的成本。

而更让国内电池企业不安的是，补贴退坡、原材料涨价已经成为行业不可逆转的趋势，这必然会对宁德时代等电池企业产生进一步的冲击。此外，随着LG、三星SDI、松下等知名电池企业重返中国市场，国内电池企业的处境也将面临更多挑战。

对宁德时代这些国内电池企业来说，松下、LG的入场，一方面会提升国内电池企业拓展市场的竞争，对其营收增长产生不利影响；另一方面，海外企业的入场，也会让本就供应紧张的上游原材料更吃紧，使得电池企业之间的竞争更加激烈。诸多因素影响之下，国内电池企业盈利难的问题进一步凸显。

以此来看，接下来的电池市场，不仅会面临盈利方面的压力，同时由于海外企业的入场，市场的竞争也变得更加激烈。这对宁德时代来说，显然是个不小的考验。

能否再度逆袭？

随着国内电池行业进入淘汰赛阶段，宁德时代也开始通过整合产业链、开辟新市场的方式，来寻求新的破局之道。

比如，宁德时代一方面通过和魔灵电动车合作，推进电动自行车共享换电模式落地，拓宽锂电池的应用场景。在新能源汽车市场，宁德时代还和蔚来、小鹏、哪吒汽车等造车新势力联手，为小鹏的“电池租赁”、蔚来“车电分离”、哪吒汽车“电池银行”等换电模式提供服务，共同推进换电市场的建设。

另一方面，宁德时代还通过投资、合作的方式整合产业链，以此来降低行业交易成本。今年以来，宁德时代就以证券投资的方式，对北京锂时代新能源科技有限公司、东莞市润源新能源科技有限公司等多家企业进行投资，同时还和三祥新材、赢合科技等产业链伙伴深入合作，进一步优化产业链结构。

以此来看，宁德时代正在以其在电池领域的优势为基础，向上游产业链、换电市场展开布局。而通过这样的布局，也能让它在电池市场的优势进一步扩大，并让它在迅猛发展的换电市场取得先机，为进一步提升其在电池领域的竞争力提供了助力。

从宁德时代的布局来看，它已经对电池行业的变化做好了充分准备。而这些布局，也将会是宁德时代在动力电池市场，下一步展开博弈的重要筹码。

随着市场竞争加剧，宁德时代布局的优势也开始逐渐显露出来。不过，宁德时代的布局，究竟能否让它在战火愈加激烈的电池市场，再次迎来新的高速增长仍未可知。

文/刘旷公众号，ID：liukuang110