配图来自Canva可画

近期随着数字人民币的面世，数字货币概念的热度又再度风起。作为对数字货币有着敏锐嗅觉的投资人，蔡文胜和其领导下的美图，早已经先人一步在比特币领域展开了布局。

对于蔡文胜的做法，外界说法褒贬不一。有人认为，蔡文胜是在为泥足深陷的美图，找一个出路；有人则认为，蔡文胜是在拿着美图中小股东的权益做“赌注”。而从美图自身的情况来看，投资比特币更像是其在多元化受挫之后做出的无奈之选。

收获首个年度盈利

日前，美图正式对外发布了首个盈利的年报。数据显示，2020年报告期内公司实现持续经营业务总收入11.94亿元，毛利润达到了人民币7.94亿元，分别较2019年实现同比增长22.1%和13.5%。报告期内，美图公司产生经调整归属于母公司拥有人的净利润人民币6090万元，实现自公司创办以来首个全年盈利。

其中下半年公司经营稳中向好，实现总收入人民币6.37亿元，环比上半年增长14.2%；2020年下半年实现净利润3600万元，环比上半年增长44.6%。

营收和净利润的高速增长，主要得益于高级订阅服务及应用内购买的收入、其他收入等方面的强劲增长。财报数据显示，过去一年美图公司的高级订阅服务以及应用内购买收入同比大增140.1%，达到了人民币2.065亿元，其在总营收中的占比，也从去年的8.8%提升到了17.3%。其他业务收入增长177.1%，达到了人民币2.616亿元，占比从去年的9.7%攀升到了21.9%。

随着这些业务的强劲增长，美图的非广告业务收入在其占收入中的占比得到了显著提升，美图原有的营收结构，也得到了进一步优化。数据显示，过去一年美图非广告业务收入已经从去年的23.2%营收占比提升至43%，翻了近乎一番。

与之相对应，其总营收对广告业务的依赖度则有了明显下降。数据显示，去年美图的广告收入占总营收的比重为57%，较上一年的广告占总营收比重的76.9%，下降了19.9个百分点。这也说明美图极力推进的新商业模式得到了有效印证，并进入正循环状态。得益于新商业模式推动商业以及毛利润的增长，美图实现了自创办以来的首个年度盈利。

新模式成核心驱动力

从美图的财报不难看出，以高级订阅服务及应用内购买收入等为代表的新业务，在其营收以及净利润增长上的巨大驱动作用。

其高级订阅业务的增长，与其海外影像应用的商业化模式成功分不开。早在2019年美图就通过引入海外产品BeautyPlus以及AirBrush的成功模式，经过初步试水大获成功之后，美图又在美颜相机和美图秀秀上引入该服务，使这项服务在过去几个月呈现指数级增长，截至2020年12月，其活跃的高级订阅会员已经超过了170万。

而美图其他业务营收的增长，则得益于其全网KOC、KOL内容营销解决方案的推出。过去一年美图充分借助其图片美化和拍照摄影赛道长期NO.1的优势，通过全网KOC/KOL内容营销解决方案，为客户提供达人多社交平台的广告营销服务，帮助客户累计粉丝并带动销售转化。

另外，美图公司另一个新孵化的业务美图宜肤实现了质的飞跃，于2020年跃升为其他业务营收的第二大收入项目。作为孵化于2019年，主要专注级别AI肤质测试以及变美相关SaaS，第一代产品一经推出，就在全球护肤品牌以及美容院中广受好评。在此基础上，美图公司开始加码研发面向用户的第二代产品。

正是得益于新业务的迅速发展，美图的营收结构得到了进一步优化。在原有的广告业务之外，新业务带来的快速增长，逐步扭转了过去美图由于单一业务带来的持续亏损局面。

多元化迷途

不过，新业务给美图带来的积极影响固然不容忽视，但美图一直以来强力推行的多元化战略，却并没有因此取得预计的效果。

首先，最早做泛知识赛道转型的美拍，时至今日仍然没有能挽回其用户量下滑的颓势。截至2019年上半年，其月活用户就已经不足1000万了，如今更是彻底淡出了短视频应用赛道。

其次，其在同一时间做出的聚焦“美和社交”的战略转型也不如意。为了摆脱单纯手机硬件营收占比过高，且硬件竞争优势不明显的问题，美图开始围绕“美和社交”的新战略进行转型，其后美图先是将手机业务授予小米运营，而后再把美妆业务交给寺库和Try try运营。剥离了手机和电商两大重资产业务之后，美图开始全力向互联网轻资产模式迈进，但现实的效果却并未如预期。

比如，其试图通过复制国外ins图片社交的方式，来拓展国内社交市场，但国内社交早已经不再流行图片社交了。2020年开始，美图又试图通过进军医美行业、切入电商直播赛道，来打开多元化的变现路径，但其面临的挑战依旧有增无减。

在医美行业，除了已经拥有新氧、爱美客等垂直行业玩家之外，还有美团等外部巨头的强势入局，这让根基本就不够扎实的美图面临更多竞争压力；在电商直播领域，淘宝直播、抖音直播以及快手直播，也已经在行业内建立了牢固的护城河，美图在自身流量下滑的情况下，很难在电商直播赛道与这些强势对手一决雌雄。

综合来看，到目前为止美图所做过的所有多元化尝试，似乎都没有成为其破局的钥匙，反倒因为过多的赛道布局，导致其频繁与巨头发生冲突，从而让它面临较大外部压力。

新老问题依旧

而从美图自身的情况来看，多元化受挫只是其面临的众多问题的一个方面。更为重要的是，美图还需要面对它在推进多元化的过程中，产生的诸多新问题。

首先，是用户数量持续下滑的老问题。据美图披露的用户数据显示，截至2020年底，美图的各项产品用户量均出现了显著下滑，导致其整体月活用户较上年同比下滑了7.6%。

分产品来看，此次财报主打产品美图秀秀月活数为1.15亿，同比下降1.5%；美颜相机月活0.62亿，同比下降7.4%；海外产品BeautyPlus月活为0.55亿，同比下降16.6%；其他产品总月活为0.29亿，同比下降11.3%。

拉长时间来看，美图用户量下滑的问题则更为严重。根据2016年美图公司上市时披露的招股书显示，其当年的月活用户数在4.56亿，到了2017年1月甚至还曾达到了5.2亿的历史新高。但到了2020年底，其月活用户数已经滑落到了2.61亿，距离其巅峰时期已经跌去了一半。

从其自身情况来看，这种下滑与其产品的工具属性分不开。美图旗下的产品，不论是美图秀秀、美颜相机还是美拍，都带有明显的工具性属性。这种工具属性，决定了用户不会将很长的时间花费在APP上，这就使其月活用户在直播、短视频等应用的冲击下，很难逆转月活下降的“宿命”。

其次，美图入局币圈也给其上市主体带来了负面影响。3月7日晚，美图对外发布公告称，它已经通过公开市场，购入了价值4000万美元的以太币和比特币，宣布正式入局币圈。受此消息影响，美图在3月8日开盘股价高开14%。但好景不长，早上高开的股价在随后迅速回落，并再次进入持续低迷状态。

实际上，这种情况也在预料之内。一方面，比特币暴涨暴跌的行业特性，本身就会给身为上市公司的美图，带来更大的波动性；另一方面，主业面临困局的美图，寄希望于投资比特币翻身并不现实，毕竟有暴风影音、迅雷等公司前车之鉴并不遥远。

总的来看，比特币投资能给美图带来的影响相当有限，美图想要实现业务破局仍需要将关注点放在主业上。从这个意义上来讲，短期向好的财报固然值得高兴，但美图想要再展宏图，显然还需要付出更多的努力。

文/刘旷公众号，ID：liukuang110