联商网消息：高鑫零售于2月28日公布了2015年度公司年报，与往年不同的是今年的年报出现该企业自2011年7月香港主板上市以来的首次净利下降。一时间行业舆论哗然，认为雄踞零售行业老大地位多年，旗下拥有大润发和欧尚两大品牌的高鑫零售也已出现净利下滑，岂不代表着大卖场业态集体受到重创。

更有甚者在解析高鑫零售年报后风牛马不相及的用“大润发母公司市值蒸发750亿”这样的字眼来博人眼球。市值蒸发750亿港币而非人民币，即便不在币种这里做辩解。近年港股受整体股市巨大震荡的影响，整体港股最高值和现值出现了巨大波动。高鑫零售作为香港主板股受其因素影响在所难免，其实这和高鑫零售本身经营业绩并无关系。

根据年报所知2015年高鑫零售完成销售964.14亿，同比增长5%，毛利率同比增长0.4%达到23.7%，在客观环境不容乐观的情况下取得如此成绩实属不易，同样令同行羡慕。但是净利润为24.43亿较上一年度减少4.56亿，同比下降15.7%。让业界颇感惊讶和议论的正是减少的这4.56亿净利润。其实仔细分析高鑫零售年报和梳理其2015年的商业举措。其实这4.56亿和高鑫零售旗下大卖场业态的经营能力并无关系。

其一、公司运营成本由2014年的150.97亿上升到2015年的170.02亿，增长12.6%。其中因电商等业务发展需要和人员薪资普调，截止2015年底员工总人数达到13.6万，2015年员工薪资福利总额71.81亿，仅人事费用一项就同期增加了9.83亿，远高于营业收入5%的增幅。看今年实体零售企业包括人事费用在内的各项成本均出现大幅增加，大卖场无法逃避成本增长魔咒，高鑫零售同样也无法幸免。

其二、高鑫零售一直致力于线下大卖场开拓多个新领域及线上电子商务平台规模扩大，带来的运营成本和行政费用同比分别增长了12.6%和10.3%。其中除大家熟知的飞牛网在2015年亏损1.7亿外，公司还斥资1.03亿元收购高端生鲜食品电商莆田网57.25%的股份，同时开发了面对大学生消费人群的移动O2O平台“校呵呵”。这些业务在短期内难以实现盈利，均属于投资项。

飞牛网CEO兼大润发中国董事长黄明端

烧钱模式一直是电商发展的必经之路，身兼飞牛网CEO的黄明端也曾透露高鑫零售在电商发展上将继续加大投入，计划2016年将扩大到6亿-10亿人民币。同样我们应该看到其线上平台飞牛网注册会员从2015年上半年的550万人年底已上升至990万人，日均订单量已过4万单，配送范围覆盖全国，平台拥有100万SKU，计划2016年SKU数扩大到300万-500万，2015年共发展合伙人会员50万，并力争在2016年合伙人数量达到300万。在业界看来飞牛网相比于其他线上商超，在这么短的时间取得如此漂亮的成绩已经非常难得了!

飞牛网凭借可以共享集团公司供应链降低采购成本;利用门店优势2015年3月份开启门店O2O配送项目，并且两个月就实现了全国配送;利用实体门店员工优势开展大规模的地面推广。总之，飞牛网尽管在2015年烧掉1.7亿现金来拓展自身业务，电商花费成本已经属于业内很低水平，但是飞牛网腾空起飞的雏形已经显现，宏伟版图已经凸显。

高鑫零售顺应新的消费趋势，加大电商等方面的投资资金正是来自实体零售的利润，如果公司整体利润下滑而偏颇的认为是大卖场受到重创是思维维度出现问题。

第三、电商和同业竞争的加剧，大卖场固有的商品结构的特点。高鑫零售旗下的门店同样出现了客流下降，但是经过品类调整客单价上升了，所以不要轻言大卖场整个业态不行的论调。大卖场这一业态同样会通过自身调整来适应消费趋势变化。高鑫零售旗下主要是大卖场业态，在其经营的品类中家电下降10%，百货和纺织也出现了大幅度下降，但是通过品类调整，进口食品、休闲食品和生鲜商品销售大幅提升。同样在外租区收入方面，通过扩大互动体验的消费项目占比，不但吸引了高端消费人群，而且使外租区收益同期增长了15.6%从而达到31.44亿。

大卖场这个业态经过不断调整来适应商业变化，包括高鑫零售在内很多富有创新意识的零售企业同样会与消费者的需求变化保持一致。

第四、高鑫零售2015年新开38家门店，其中36家为综合性大卖场，两家为超级市场，同时，关闭了一家位于杭州的欧尚超市。当前实体零售的现实是：门店选址随着竞争加强而越发困难，同业竞争、电商挤压和经营成本增加，新店投资回报周期在增长。高鑫零售旗下新开门店业绩均表现欠佳，但是投资回报期周期仍处于业内最好水平，大润发至今没有关闭过一家门店，并且仍然保持着单店产出最大的殊荣。

所以看到一些关于看高鑫零售利润下滑就认为这是大卖场陷落的新闻消息，不免令人感觉下此结论尚早，如此轻率的结论更像是管中窥豹。今天美银美林发表的研究报告指出：2015年度高鑫零售的派息比率按年提高了19个百分点而到了62%，报告认为这对于股东属于正面惊喜，这份报告的内容无疑是非常理性的。

另据最新消息，高鑫零售旗下两大品牌(大润发和欧尚)在营运管理上则是相互独立。不知是否与业绩有关，欧尚中国区于上月刚刚调整中国区组织架构。入职欧尚中国近20年的沈辉接棒欧尚中国区总经理，他也是欧尚入华以来第一位中国籍总经理。沈辉的上任能否改变自去年采购人员换血和近十位店长离职带来的动荡，让欧尚在未来有一个好的表现，这同样事关高鑫零售的未来发展和业绩表现。

(联商网北京中心程相民独家报道，未经允许不得转载!)