编者按：在中国零售业数字化全面转型升级的今天，消费面临升级，渠道急剧变革。在此过程中业内不乏激情和创新，同样充斥着困顿、迷茫和焦虑。

在零售变革交替之际，联商网副总编程相民和中国连锁经营协会秘书长彭建真联手推出“零售真相”栏目，以访谈形式，剖析零售本质，解读行业热点，给行业带去不一样的思考。

本期导读：在今天推出的第三期《零售真相》中，您将了解到：

1、实体零售企业现阶段面临主要风险是什么？

2、现阶段企业如何管控风险及保持必要现金流？

3、零售企业应关注那些财务指标？

在开始这个话题前，在隔海相望的日本，零售巨头八佰伴的故事可以当作最佳参考材料（详情点击：日本商业帝国八佰伴是如何破产的？）。建议业界人士认真阅读八佰伴的经历。这个发生在上个世纪的故事，今天正在中国零售行业上演，或者说准备上演。八佰伴从初创、辉煌到最终走向破产，与当时日本经济发展背景，掌门人的错误预判，现金流的突然中断等各种因素均有关系。

30年前的9月，也就是1997年9月18日，在八佰伴即将迎来创业70周年之际，和田一夫走进了静冈县地方法院，递交了公司破产申请。一周之后，和田先生和夫人只被允许带几件换洗衣服，离开了自己的家，房子和家具都被法院封存扣押。一代商业皇帝结局如此凄风苦雨。

事后，和田一夫自己总结出四点血的教训，这些教训更值得中国零售企业铭记：

第一，千万不能相信房地产会永远涨价。他说，就像一个人爬坡，爬到山顶总有下山的时候。商业企业应该轻资产，就像日本的伊藤洋华堂公司，在人们头脑最为发热的时候，这一家商业集团一直坚持不买地不建房，而是始终坚持租房开店，开得好的话，开下去，开得不好的话，随时退租关门。正因为如此，伊藤洋华堂不仅没有遭遇泡沫经济崩溃的冲击，而且还收购了美国的7-11便利店，最后取代八佰伴成为日本最大的商业集团。

第二，千万不能相信银行对你的许诺。保证公司一定的现金流量，控制企业的发展规模，稳步发展这才是维持公司生命的关键。

第三，个人资产与公司资产一定要分开，也就是说，左边的口袋和右边的口袋不能混用。和田先生在公司处于资金周转困难的时候，拿个人资产抵押借款，结果最后自己连一套房子都没有保住，还承担了2000亿日元的连带债务。

第四，在公司的经营上，不能够太多考虑家人、朋友的面子和情谊，要做到铁面无私，只用能人，不用无能的亲戚朋友。

这是一个活生生的案例，今天中国的零售行业稍有不慎就会步其后尘。

外部环境发生了哪些变化？

进入2018年，零售行业频现“资金门”。雅堂小超到邻家便利店突然关门，到专注零售投资的春晓资本创始人之一被刑拘，全国多家零售企业出现资金紧张的新闻也见诸报端，作为零售行业的管理人员，我们一起来看看进入18年以来零售企业面临的外部环境发生了哪些变化?

上半年国家实施“去杠杆”政策，银行普遍对企业收紧银根。在此环境下，中国零售的资本来源和资金链收紧，企业面临的资金压力加大。由于零售企业日常开销需要消耗大量流动资金，一旦现金流由于政策变化出现问题，企业就会面临巨大困难。

同时，P2P行业出现政策性问题，多地出现P2P企业崩盘现象，作为和资本密切相关的零售行业，金融出现问题，零售行业注定受到波及。

众所周知，实体零售的发展需要持续投入，当金融、资本出现行业大幅波动或者政策变化时，零售行业(尤其是资本导向型的新创企业)面临的风险开始加大。若资本根据投资回报率，或者在衡量政策问题后，提前收回资本，或减少资本投入，对于部分零售企业就会产生重创。

企业规避风险的能力受到巨大挑战

过去一段时间以来，很多企业投入大量资金用于房地产开发或挪用资金进行其他投资行为，甚至部分企业逆势加速扩张。但企业投资运作与国家政策调控密切相关，对企业抗风险能力要求极高。

一旦投资行为与国家大环境相悖，或不足以抵御外部大势变化带来的后果，企业运营将变得非常艰难。企业投资对现金流储备要求很高，拆东墙补西墙的投资方式，对于很多零售企业来说风险很大。另外，以目前互联网企业采用的逻辑做投资，对于实体零售并不具参考性，如果背后没有雄厚的现金流储备，这种投资将非常危险。

如果企业没有足够的现金流储备，在国家去杠杠，银行对民营企业贷款收紧的情况下，企业容易引发流动资金紧张，进而导致企业休克或死亡。据业内人士介绍，如果一家企业年销售额3%到5%的资金出现上述问题，就极易出现现金流断裂，从而造成灾难性后果。

现阶段应保持必要现金流并管控风险

上半年，中国零售企业面临的外部环境已经发生变化，行业面临诸多不确定性的外部挑战，同时尼尔森的调查也显示，国内消费者的信心指数也因受外部环境影响而下降。对于零售企业来说，如果没有意识到这种变化，不改变惯常的运行轨道和思路，不摒弃一夜暴富的心理，企业就会面临巨大风险。而减少对外部资金的依赖，增强自身的造血能力，在现阶段显得至关重要。建议零售企业的风险管控部门，在帮助企业发展的同时，一定要指出企业面临的风险，要在发展和风险之间找到最佳平衡点。

通常来说，企业经营者最关心公司的利润，但公司的开支均来自自身现金流。中国连锁经营协会和普华永道的合作的《2017中国零售企业营运资本管理调研》显示，现金流是一家公司成败的关键，由于供应商货款、股息、贷款利息、资本投资、员工工资、营销支出、研发等等，都需要用现金支付，这满足这一切的是现金流而不是利润。如果一家公司经营产生的现金流不足以支付上述刚性支出，企业会面临重大风险。

从长期来看，总累积利润通常会汇集到总累积现金流当中，盈利能力更强的公司，往往也能产生更多现金流，因此两者之间的区别不太重要;但在短期内，例如一年或几年内，利润和现金流之间却有明显的区别。对企业来说，更好、更安全的做法是同时监控利润和现金流，因为两者均能传达出有关公司财务业绩的重要信息。

零售企业要重视的三个财务指标

中国连锁经营协会和普华永道合作的调查显示，对中国当前多数零售企业而言，关注三个关键财务指标在当前至关重要：盈利能力、财务结构和流动性。

盈利能力可以根据各种盈利能力比率进行评估：股权收益率 、资产收益率和销售收益率，以及包括前推到经营前端的毛利润率和营业利润率。一般而言，好的做法是同时考虑多个盈利能力指标，因为没有一个利润指标能够捕捉每一个可能的情境或偶然事件。

财务结构最直接影响到公司的财务健康状况。财务结构代表了公司为获得营运资金发行了多少债务(与股权相反)。如果债务过多，这家公司作为一家运营实体持续运营的能力可能受到严重损害，会面临资不抵债的风险。

流动性是企业必须关注的另一个核心指标。一家公司的财务业绩取决于其能否获得流动性，即获得现金以满足应急和意外现金流需求的能力，例如只在短时间内可用的重要收购机会。

从某个程度上来说，上半年国内部分企业出现的问题，对于多数企业也是一个及时的警示。在当前形势下，业内企业自我调整自我完善的同时，我们也呼吁相关部门，考虑到零售行业作为稳定社会的重要力量和国民经济的重要支撑，在企业遇到困难的时候，能够为相关企业的融资和信贷额度提供适当便利。

联商网注：任何的变革总是思想先行，围绕中国零售的下一个五年，2018年10月12-13日（周五-周六），2018联商风云会将在南京·景枫万豪酒店召开，一起解放思想，来一场思维大激荡。

（来源：联商网 程相民）

往期回顾：

零售真相第二期：过去十年中国零售业效率为什么没有提高？

零售真相第一期：2017连锁百强榜折射五大风向标