日前，浪潮软件发布2019年年报，其中数据显示净利下滑超过九成。虽然整体实现了盈利，但如此巨大的下降幅度，让浪潮软件的这份成绩，依旧有些难堪。

“差劲”的年度业绩

浪潮软件盈利的大幅下滑，确实出人意料。

从浪潮软件发布的2019年年报来看，销售收入14.56亿元，实现了20.05%的小幅增长。据了解，浪潮软件营收的增长，主要是因为本年政务领域收入有所增加。

但是归属于上市公司股东的净利润仅仅只有2758.33万元，同比下降91.22%。每股收益0.09元，拟向全体股东每10股派发现金红利0.30元（含税）。报告期内，公司毛利率为43.8%，同比降低9.3个百分点，净利率为1.9%，同比降低24.0个百分点。

公司2019年营业成本8.2亿元，同比增长43.9%，高于营业收入增长20%的增速，这是毛利率下降9.3%的主要原因。同时，浪潮软件在费用管控方面的效果很明显，报告期间费用率为46.9%，较去年下降10%。

但费用率下降的背后是研发费用的压缩。数据显示研发费用较上年同期下降18.10%，浪潮软件将这种压缩解释为募投项目已经于2019年完工所致。

作为一家云计算解决方案供应商，其主营业务为电子政务、烟草以及其他行业的软件开发及系统集成。但这些业务都需要不菲的资金支持，而这种情况之下对研发投入进行压缩，并不是一个十分理智的选择。

当然，这份成绩单中最引人瞩目的依旧还是暴跌的净利，而这背后的原因又是什么呢？

本末倒置的盈利模式

浪潮软件最大的盈利来源，竟然是依靠投资浪潮乐金获得的投资收益。

浪潮乐金成立于2002年，是一家中外合资经营企业，主要经营范围为CDMA移动电话、移动信息终端技术及其他相关产品的研发、生产、销售和售后服务，实控人为LG电子株式会社。

根据年报显示，截至2019年年末，浪潮软件通过控股子公司山东浪潮通信系统有限公司持有浪潮乐金30%的股份。2019年浪潮乐金实现净利润8521.10万元，而浪潮软件通过子公司对其计提收益2555.40万元，也就是说浪潮乐金的贡献超过了浪潮软件净利润的九成。

从历年数据来看，浪潮乐金可谓是浪潮软件的“摇钱树”。2018年浪潮乐金实现净利润12.74亿元，为浪潮软件贡献的投资收益高达3.81亿元，相较浪潮软件当年净利润3.14亿元占比达到121.33%。

浪潮软件表示，报告期内，参股公司浪潮乐金受外部环境影响，市场竞争加剧、业务规模萎缩，净利润同比大幅下降。子公司山东浪潮通信2019年对浪潮乐金的投资收益较上年同期下降3.55亿元。

然而浪潮软件自身的主业却常年处于营业收入与营业总成本相当的状态，这种情况从2001年上市之后就已经出现。其中2010年、2014年、2018年、2019年都出现了营业总成本大于营业收入的情况，这也说明浪潮软件自身的业务并没有稳定的盈利能力。

虽然浪潮软件是一家云计算解决方案供应商，但正如前文所说，在最需要资金支持的地方却压缩研发投资，这可能也是其自身主业盈利能力不稳定的一项重要方面。

一方面是投资的公司业务缩减导致盈利降低，一方面是自身业务不稳定的盈利能力。两方压迫之下，浪潮软件的盈利骤降也就不意外了。

“摇钱树”依旧充满未知

而能否紧抓这棵“摇钱树”，对浪潮软件而言仍旧是未知。

在此次公布的年报中，浪潮软件表示在2019年，为应对外部环境变化及市场竞争加剧带来的影响，浪潮乐金对生产计划进行调减，报告期第四季度至今生产线仍处于暂停生产状态。

其实早在2019年三季报中，浪潮软件就透露出“报告期末生产线暂停生产”的信息，在年报中更是落实了这一消息。这与LG近年来在中国手机市场的竞争中处于不利地位不无关系。

但对于浪潮软件与LG的合作是否出现了问题？浪潮乐金的现状如何？浪潮软件在年报中都只是含糊带过。在2019年中报、三季报、年报中均以“外部环境影响”、“市场竞争加剧”、“业务规模萎缩”这样的表述带过。

然而在此之前，LG电子与中国工厂工人、中国合资企业间就利润分配问题产生矛盾，三方就此发生纠纷，并且导致了浪潮软件通过投资浪潮乐金而获得的利益产生动荡。浪潮软件的这棵摇钱树并不稳固，缺乏稳定盈利能力的浪潮软件，很可能会被甩出新基建的赛道。

文/金融外参记者侯正阳，公众号ID：jrwaican