近来人工智能赛道变得愈加火热，人工智能独角兽公司更是借此机会，纷纷推进其上市议程。11月5日，国内AI独角兽企业依图科技正式得到了上市申请受理，这意味着身为“AI四小龙之一”的依图科技，有望抢在旷视科技前面成为科创板AI第一股。

不过，目前来说依图科技虽有望领跑“AI四小龙”，成为首个在科创板上市的AI企业，但其存在的诸如商业化效果不显著、亏损严重等诸多突出问题仍亟待解决，并且这些问题在其上市之后仍然严峻。这都意味着可能依图科技在顶着“AI第一股”光环的背后，仍免不了长期挑战。

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营收规模与亏损齐长

根据刚刚公布的招股书显示，2017-2019年依图科技的营收连年增长，在2017年到2019年依图科技的营收分别达到了6871.89万元、3.043亿元、7.168亿元，从2017年到2019年依图科技的年复合增长率达到了222.97%。2020年上半年，依图科技的营收达到了3.806亿元。从营收层面来看，其规模扩张迅猛。

不过，发展至今，依图科技却仍未盈利。从2017年到今年上半年，依图科技的净利润分别达到了-11.685亿元、-11.684亿元、-36.471亿元及-13.034亿元。从账面来看，其亏损有逐年扩大的趋势。截至2020年6月，依图累计未弥补亏损已经达到了-72.204亿元，对于这个年营收仅有7亿多的新兴独角兽来说，亏损数额已经接近其营收的数倍之巨。

对此，依图给出的解释是，目前依图正处于创业期，投入大量资源用于研发创新和市场开拓。据了解，依图科技的各期研发及销售费用合计分别为 1.557亿元、5.738亿元、10.752亿元及5.396亿元。而在这些费用中，绝大部分费用都是研发费用。

根据依图科技招股书显示，2017年-2020年上半年，依图科技用于研发的费用就达到了1.010亿元、2.914亿元、6.572亿元、3.810亿元，分别占到了其各期营收的146.94%、95.77%、91.69%和100.1%。从这个数据来看，近三年依图科技的研发费用几乎占到了其当期总营收的100%以上，其在研发上的投入力度之大，由此可见一斑。

值得一提的是，依图科技的毛利润近年来有显著提升。从2017年到2020上半年，依图的综合毛利率分别为 57.39%、54.55%、63.89%及 70.99%，毛利显著提升，与依图科技在产品上的调整有关。

2017年之前，依图的产品主要都是一些软件产品，毛利率普遍较低；从2018年起，依图开始逐步加大软硬件组合产品的推广力度，销售额显著增加，因此软硬件组合的毛利占比和毛利率均逐年增加。

不过即便如此，在巨额的研发投入面前，依图科技现有的毛利并不足以弥补其巨额的亏损。特别是在其目前重点发力的云边端、AI芯片领域，仍面临较大的研发投入压力，这也是迫使其加速上市的重要原因。

全力押注芯片、云边端业务

近年来依图科技开始依托自己在AI领域的技术优势，持续发力云端、边缘计算、终端硬件三个核心应用领域，期望通过进入这三个领域寻求其商业化的突破。从效果来看，这个战略成效显著。

不过，直到目前为止，这个计划仍需要大量的资金投入，而这也使其背负较大的研发成本压力，为此依图科技希望通过上市募集资金，以帮助其推进它在该领域的业务进展。

据依图科技的招股书显示，目前依图科技产品的主要业务场景分为两个，一个是用于大型机构的智能公共服务业务；另一个是服务于各行业的智能商业服务。从其服务的客户对象来看，依图科技服务的客户，主要是面向政府、医疗机构以及各行业企业的。

为了扩大其业务优势，放大其盈利能力，近年来依图科技将业务重点放在了AI芯片设计，以及其全重点推出的云端、边端计算以及AI智能设备终端上。具体来看，依图科技在AI芯片方面，推出了影响比较大的求索芯片，并让它成为了其实现硬件及软硬件组合的解决方案支撑点，并成为其收入的重要增长点，并极大的提升了其盈利能力。

除了目前已经推出的求索芯片之外，依图科技还推出了原石系列智能服务器以及前沿系列边缘计算设备、面向终端系列终端AI算力硬件产品，包括智能摄像机、智能语音硬件等产品。

目前这些产品都已经广泛应用于城市视觉中枢、智慧社区、通用园区管理、安全生产等具体的解决方案中进行销售。总的来看，依图的云边端产品目前均已经找到了具体的应用场景，并且已经具备具体创造营收的能力。

不过即便如此，目前它的云边端业务仍然需要巨大的投入，这也是依图科技急速上市募资的主要原因。

据依图科技发布的招股说明书显示，依图科技的这次募资，将会有30.89%的资金用于继续研发新一代人工智能芯片，有10.81%用于边缘计算项目，有14.27%的资金用于新一代人工智能项目。从募资资金用途来看，依图科技将这次上市募资的重点，放在了人工智能芯片、以及其长期投入的云边端业务上，可见其在该业务上的重视程度。

仍需做好持久战的准备

从依图科技目前的处境来看，上市固然对于它补充流动资金、缓解研发压力，有一定的促进作用。但从发展的角度来看，它在成功上市之后仍将面临不小的压力。

目前来说，上市之后依图科技仍面临两大隐忧。首先，AI行业强敌环伺，行业竞争压力大，这对依图科技来说，自然是个不小的挑战；其次，目前AI行业普遍存在研发投入大、商业变现周期长、亏损严重等问题，依图科技也不例外。

具体来看，作为AI四小龙之一，依图科技与商汤科技、旷视科技、云从科技，在计算机视觉领域业务逻辑基本相近，这就使得各家在计算机视觉市场存在明显的竞争关系。据了解，目前这四家企业在国内计算机视觉（CV）应用市场的市场份额已经达到了60%，四家近乎包揽了国内在计算机视觉应用市场的大部分市场，而因为各家在业务上的相似性，所以它们在业务上的竞争也就不可避免了。

此外，来自行业内其他巨头带来的竞争压力同样不可忽视。依图科技在其招股书中提到，随着行业的蓬勃发展，依图科技不仅要面临来自综合性科技巨头如谷歌、华为的挑战，还在人脸识别、语言识别等细分领域面临同行业竞争。

尤其在人工智能芯片设计领域，其面临的竞争也有不少。比如，国际上的英伟达、高通，国内的华为海思、百度，以及初创人工智能公司寒武纪等，都是其在AI芯片设计领域不可忽视的强劲对手。依图科技在招股书提到，“这些公司都具备相当强悍的竞争力，将会使依图科技面临强劲的生存压力。”

另外，巨大的亏损、商业化成效不足的问题，在其上市之后很可能还会继续延续。依图科技在其招股书中，也对此进行了大量的风险说明。比如，因为产业化能力不及预期导致亏损扩大，长期维持在低股价状态而面临退市的可能，以及因为资金紧张而影响员工薪酬发放等等，其面临的挑战可见一斑。

从这些信息来看，依图科技上市固然能够改善其目前的现金流状况，保证其在短期内活下来。但从长期来看，无论是行业竞争压力还是其他风险因素，都还会在接下来继续对其构成直接挑战。这一切都意味着，在上市之后依图科技仍需做好持久战的准备。