2011年零售企业年报盘点(下)

　　“黑马”与“炮灰”同在

　　□ 本报记者 赵晓娟

　　时至5月，活跃在A股的上市公司的零售企业年报已经全部出炉。为此，本报记者根据这些零售企业的年报对其各项营业数据进行了统计，其中包括2011年营业额、营业利润、净利润以及各自的增长率，并作出如下分析。

　　冲刺前进

　　与外资零售动辄百亿以上的营业额相比，在国内上市的零售企业，其体量以及销售规模仍然不是太大，营业额大多集中在100亿以下(占比为68.2%，见图一)，这些企业也大多以区域发展为主，比如以湖南、江西市场为主的步步高、以广东市场为主的广百股份、以浙江市场为主的三江购物等。

　　尽管体量小，但这些企业近年的发展速度却不慢，有些企业甚至以冲刺的速度在前进，在区域市场中，这些本土大鳄无论是在扩张范围上还是成长速度上，都未曾输给外资巨头。

　　纵观整个表格，100亿以上规模的企业在增多，其中不乏许多黑马。排名第二的友谊股份以470亿的营业额已经超过家乐福的450亿和沃尔玛的430亿(后两个数据来源于中国连锁经营协会)。

　　紧随其后的大商股份更是善于玩控资本，于5月7日曝出全额收购四川美好家园的消息也证实了这一点。

　　据了解，在全国12个省60多个城市拥有门店的大商，在四川省的影响力并不大，此次大商收购美好家园35家门店，也宣告其正式进入西南大市场，包括四川、云南、贵州等地。这与华润集团的手法颇为相似。

　　与大商的扩张方式不同，有黑马之称的永辉超市则喜欢“赤手空拳打江山”，不收购、不加盟，仅靠高毛利的生鲜自己开店，2011年，永辉超市生鲜及加工的毛利率较2010年提高0.6%至13.18%，目前永辉已经扩张到重庆、北京、河南、安徽等多个省市，上市仅2年多的永辉营业额已达到177亿元。

　　此外，从整体上看，剔除租金昂贵、零售大环境不景气等因素，这些企业的净利润增长幅度仍然相当可观，表现了逆水行舟的勇气。

　　警惕两个极端

　　在大部分企业营业利润和净利润稳步增长的同时，有两个因素值得注意：负增长和极不正常的高增长。从图二和图三可以看出，所统计企业营业利润和净利润都出现负增长的企业占比分别是18.2%和13.6%，而营业利润和净利润增长达到100%以上的企业都占比15.9%。

　　在6个净利润为负增长的企业里，基本都是以百货为主营业务的企业，如大连友谊、银座股份、南宁百货等。

　　百货业数据下滑似乎是一个普遍的现象，广东商学院流通经济研究所所长王先庆认为，作为国内消费市场的晴雨表，零售百货销售增长大幅放缓，表现消费动力不足。“百货业经过前几年快速扩张及销售额两位数增长后，已进入调整周期，这个周期至少需要2到3年。”

　　例如银座股份就是因看重资产扩张而侵蚀利润，有证券公司这样分析其低利润率的原因：公司的重资产扩张使近年来财务费用高企，再加上门店快速扩张使销售、管理费用压力加大，2011年净利率下滑至1%。

　　另一个极端则是不协调的高增长。在营业利润增幅并不大的情况下，有些企业的净利润突然以上百甚至几百的比率增长，而这样的增长几乎都并非靠盈利模式盈利所得，大多以其他方式获得，比如出售固定资产、出售股票、政府补贴、免税等。

　　以新华都为例，营业利润、归属于上市公司股东的净利润、扣除非经常性损益的净利润分别同比增长123.17%、89.35%、83.85%。这三者的增速远高于营业收入30.30%的增速。

　　据民生证券有关人士分析，其主要因为： 第一，2010年同期确认了约1723万的莆田新华都万家惠购物广场的商誉减值入资产减值损失，若扣除该影响，则营业利润增速为约为84.0%，归属于上市公司股东的净利润增速为54.8%;第二，综合毛利率提升0.26%;第三，整体费用率下降0.69%;第四，11年政府补贴较2010年高1155万，导致利润总额增速高于营业利润。