三江购物：理想丰满现实骨感

　　出乎意料地，在三江购物半年业绩出来的时候，其股价并非像其他零售业个股一样下跌，反而还略微上涨了几毛钱。

　　早在7月中旬，三江购物便发布了半年业绩快报：2012年上半年，公司实现营业收入27. 06亿元，同比增长2.18%，其中，主营业务收入25.95亿元，同比增长1.96%;净利润和扣除非经常性损益后的净利润分别增长15.40%和24.75%。

　　表面上看，营业利润同比增长比率远高于收入2.18%的增速，光大证券分析认为主要是由于公司毛利结构改善且费用控制合理所致。

　　而纵观三江购物这半年来的所作所为，2012年上半年，新开业门店1家(清泉店)，关闭门店2家(昌化店、瓜沥店，其中瓜沥店与航民店合并)。截止到2012年6月30日，公司共拥有门店150家。

　　显然，这样缓慢的开店速度，没有新店培育期，净利润增长快于营收增长也合情合理，但是长此以往，IPO不到一年半的三江购物将如何打动投资者，这与其上市前的信誓旦旦却有些背道而驰。

　　上市前，三江购物表示，“2010年4月起，在未来3年内，门店数量将达到200家，销售规模将达到70亿元。”在这样的光环下，三江购物2011年3月2日上市首日表现异常火爆，当天涨幅达84.58%。同时也造福了一批宁波的投资者，其中董事长陈念慈及女儿陈颖的身价将近57亿元。

　　事实上，与上市后股价跌跌不休相呼应的是，三江购物不仅在今年才放缓脚步，自从上市后，就已经显现出扩张缓慢的颓势来。2011年，三江购物新开门店11家，关闭门店5家。在过去的两年半里，三江购物新增门店仅15家。

　　与同行相比，三江购物不仅在扩张速度上显得十分缓慢，在拓展区域也似乎在原地踏步。同为区域性连锁超市，2009年底，三江购物与永辉超市分别拥有门店122家和126家。永辉超市2010年12月上市，三江购物2011年3月上市。同样是借助资本市场，永辉超市实现了从区域性走向了全国性，在深耕大本营福建市场的同时，势力范围达到了16个省市，而三江购物却仍没走出浙江。

　　对于这样的速度，高盛高华证券分析，公司近三年开店速度减缓，关店速度有所提升，主要由于经营业绩不佳和租约到期。“预计未来公司每年将新开5~10家门店左右，受制于激烈的市场竞争环境和宁波较为饱和的市场，我们对公司的长期发展仍保持谨慎态度。”

　　然而在门店数量上没有拓展，也没有开拓新的发展区域，仅靠不明显的内部管理改革，股民该如何相信三江购物从目前最低的9.32元奋起?更不用说刚开盘时22.8元的辉煌。

　　翠微股份：最坏的时代

　　与三江购物IPO仅1年零4个月的时间相比，同样作为区域企业的翠微股份可谓A股的婴儿，IPO才3个月。

　　这3个月翠微的股价一路下滑，一直到最近的8.7元，与开盘价11.5有一定的缩水。半年业绩还算中游的数据也并没有给翠微多大的动力，而未来翠微会不会再次缩水、能不能在A股这个大盘上融到资，要怪，只能怪这个最坏的时代。

　　翠微股份日前发布的2012年半年度业绩快报显示，翠微股份上半年营业收入约为25.1亿元，同比增长0.98%;营业利润1.1亿元，同比增长20.01%;净利润8761.5万元，同比增长19.24%。

　　该公司营业收入同比增幅不足1%，但营业利润和净利润均有同比两成左右的增长。翠微方面表示，由于公司调整商品结构，经营成本降低，毛利率水平提升。

　　在业界看来，翠微百货营收与上年同期基本持平，主要受到整体商业环境影响。据北京市商务委统计，受宏观经济形势影响，今年上半年京城百货行业整体增幅仅为5.9%，其中31%百货企业的销售业绩在上半年出现负增长。上半年，以经营国际品牌为主的新光天地和赛特购物中心增幅分别比去年同期下降了27.9个和9.6个百分点。

　　即便大环境不景气，翠微仍然没有放弃自身的努力和调整。在报告中翠微表示，公司今年加大了主力门店翠微大厦店的商品结构调整力度，将毛利率水平较低的储值黄金柜台调整为毛利率水平较高的珠宝名表柜台;同时加大了对精品服装的调整，使毛利率水平获得显著提升。公司是目前北京区域高端及奢侈品牌较为齐全、品牌结构较为合理的百货零售商。

　　作为区域性特征极强的翠微股份，仅仅守住竞争压力极大的北京市场，显然不符上市的野心。“以区域性扩张为发展重点，计划未来三年再开发3~5家成熟名品百货店，单店平均营业面积超过3万平米，年销售规模突破80亿元，市场开拓的重点仍以华北为主，力争到2013年北京市门店总数达到8~10家。”

　　在其对未来的规划中，并没有提到网络零售，也许是作为区域零售的翠微暂时不想布局的业务。

　　但是其在未来三年“以北京为中心向全国其他市场扩张，寻找有利时机向外埠布点”，一旦走出去，外埠市场并不是那么好进，到时候，如果没有优质的服务、线上线下相结合的业态，这样的规划恐怕只能写在墙上了。

　　(中华合作时报·超市周刊 记者 赵晓娟)