天下网商 刘雨锟

编辑 吴羚玮

1933年，近代影响力最大的中文报纸《申报》上刊登出一条广告，在上海市民间掀起了一股新风潮。

“天气炎热，君得安睡乎？”这则广告对广大消费者提出了灵魂拷问。用普通之热褥，整夜不得安眠，而在这个新产品上，却是“全身筋骨舒适，不需片刻，即酣然入睡矣”。

这则近百年前出街的广告，来自在中国家喻户晓的席梦思。早在1870年就发明了弹簧床垫的扎尔蒙·席梦思不会想到，自己的名字能够在遥远的东方成为弹簧床垫的代名词。即便到现在，“席梦思就是弹簧床垫”这样的结论依然刻在很多国人的认知中。

这可能是最早把自己做成整个品类代名词的品牌。除了席梦思，还有杜邦旗下品牌“莱卡”，以及强生旗下的品牌“美瞳”。

但即便是如此强势的品牌，也在近期遭遇了新一轮的生存压力。12月14日，彭博社报道称席梦思母公司舒达-席梦思（Serta Simmons Bedding）正在与债权人就重组计划进行谈判，最早将于明年1月向美国政府寻求破产保护。与此同时，彭博社还表示舒达-席梦思有超过20亿美元的债务将于明年到期，公司大概率将在在未来几个月出现违约、破产申请或债务重组。

对此，舒达-席梦思官方表示不对谣言和猜测发表评论。与此同时，席梦思中国也在官网声明称，目前无从确认传言的真实性，同时席梦思中国独立运作，美国总部的行为不影响在中国的生产、营销和销售工作。

在此次陷入破产重整的传言之前，席梦思曾数十年占据全球第一大床垫制造商的位置，也曾8次被转手、收购。巨头的浮沉总令人感慨，而席梦思的命运则显得尤为波折。

除了自身经营问题，床垫卖得好不好，和口红指数一样，常被人们视为经济衰退下某种消费品的表现。经济衰退，口红这些能以低价点亮生活的小物件卖得更好，而床垫、汽车或手机等高价耐耗品往往呈现出销量下滑的趋势。因此，此次舒达-席梦思的破产传闻，和其在2009年申请破产时的状况一样，也被看作美国经济衰退的信号之一。

流浪儿席梦思

在1870年代，人们普遍睡在坚硬的木板、稻草以及棉花垫上，当时一张床垫的价格几乎会花掉普通人半个月的薪水，而席梦思发明的机器生产技术让这种由数百个弹簧组成的床垫受到普通消费者的追捧。1890年，席梦思成为全球最大的弹簧床垫制造商。在席梦思成立的152年里，绝大多数时间都有着辉煌的历史。席梦思串起了多位真正意义上的历史名人：公开信息显示，发明家爱迪生、美国总统罗斯福、福特创始人亨利·福特，都夸席梦思好睡，甚至还有小报里传言的慈禧太后，以及背着席梦思逃难的作家冰心。

1970年，席梦思成为世界五百强企业，也就是从这时开始，席梦思开始了动荡的40年。上世纪70年代初，扎尔蒙·席梦思的曾孙格兰特·席梦思对公司进行激进改革，但变革未果，公司业绩下滑明显，于1978年把全球第一的宝座让给了老对手丝涟（Sealy）。

而后席梦思遭遇多家公司和私募机构的“倒卖”，它所经历的收购方包括一家工业公司，一家木材家具公司，以及美林资本、芬威投资、托马斯·李投资集团（THL）等等。到THL准备再次卖出席梦思时，已经是2009年的事了。

当时正值美国次贷危机爆发，《纽约时报》曾报道，私募公司在过去20年多里对席梦思的数次金融操作也成为了次贷危机中的一环。《纽约时报》称，这些私募机构通过贷款收购像席梦思这样的低估值企业，买入后再以企业作为资产进行抵押，借入更多资金扩张版图，最后通过破产重组，把公司击鼓传花传给下一位。最终席梦思成为资本一轮轮加杠杆的砝码，私募们赚得风生水起，而一个有着优秀盈利能力的行业巨头被推入越来越严重的债务深渊。

1991年，席梦思债务为1.64亿美元，2009年，这一数字已经到了13亿美元。当年9月，席梦思申请破产保护，开启重整计划。而后美国锐盛投资和加拿大安大略教师退休基金以7.6亿美元买下席梦思，两家机构此前已拥有另一大美国床垫公司舒达（Serta），进而两家行业巨头被合并于舒达-席梦思公司。这时席梦思已经八易其主。

2012年，发现睡眠经济潜力的安宏资本收购舒达-席梦思母公司，成为公司大股东，席梦思也暂时告别了波折的流浪生涯，开启相对安稳的十年发展期。安宏资本接手时，席梦思和舒达拥有美国床垫市场34%的市场份额。截至目前，美国床垫市场形成丝涟、泰普尔和席梦思三分天下的格局，据美国行业媒体《今日家居》（《Furniture Today》），2020年席梦思全美市场占比为9.7%。

第九次冲击

尽管席梦思近年发展向稳，但安宏资本此前的杠杆收购依然给舒达-席梦思带来23亿美元的巨额债务。随着2019年末疫情到来，这一债务隐忧再一次被摆在了席梦思面前。

今年9月，信用评级机构穆迪投资者服务公司将舒达-席梦思的企业评级从Caa3下调至Ca，为倒数第二低的评级水平。穆迪表示，舒达-席梦思的经营业绩和现金流疲软，杠杆率非常高，公司资本结构无法维持，极有可能出现违约。数据显示，截至今年二季度舒达-席梦思账面资金3.45亿美元，远不能承担超20亿美元的债务压力。

从疫情开始，舒达-席梦思业绩表现就不佳。《今日家居》统计的数据显示，2020年席梦思与舒达年销售额分别为10.94亿美元和9.754亿美元，同比下滑幅度达到11%和19%，也是Top10公司里唯二下滑的企业。销量不振也让席梦思从原先的行业第二，下滑至第三位置。

原因一部分来自于越来越激烈的市场竞争。新技术和商业形态不断挑战已经有一百多年历史的老牌弹簧床垫市场。Statista报告称，近年最受欢迎的记忆棉在2021年的市场估值就已经达到67亿美元，主打这一类型的泰普尔（Tempur）公司在2020年就强势反超席梦思，以高达23.5%的市场增速从全美第四位置跃居第二。另外，美国家居领域独角兽Casper等也通过DTC电商模式快速增长。Casper们研发出把床垫折叠的盒装技术，甚至可以直接塞进后备箱，并提供100天试睡的服务，进而找到新的市场。

另一部分原因是大环境的变化。2022年，美国通货膨胀愈演愈烈，消费者在家居方面的需求骤降。当人们把关注点放在吃喝及油钱上时，旧床垫和旧家具就成为了可以暂时忍耐的那部分。《今日家居》表示，目前美国家居行业订单下降、库存水平激增，导致近年来裁员、观点甚至破产浪潮不断。这一市场状况波及全球，国际睡眠产品协会预测，今年全球床垫总量将减少3.5%。

行业走低下，床垫行业压力巨大。今年舒达-席梦思提交了三份文件，宣布计划关闭位于美国的三个工厂，裁员超过200人。就连曾经风头无两的Casper也在今年宣布将实行“节俭文化”，削减开支，减缓新店的开业计划。美国另一家D2C床垫品牌Article也在8月解雇了17%的员工。

目前舒达-席梦思拒绝评论关于明年或将申请破产保护的传言。但以眼下市场和公司态势，席梦思的第九次被转卖或许已经在路上。

市场未来看中国？

美国人爱用床垫，也爱换床垫，这构成了一个更成熟的市场。数据显示，床垫在美国本体市场的渗透率超过80%，而在2020年，行业前五名的市场份额为51.4%，集中度较高。《今日家居》称，美国消费者普遍认为床垫在使用三年后即需要更换。

而中国作为床垫的新兴市场，一年床垫需求为1100亿元，渗透率约60%，线上渗透率则更低，仅30%不到。与此同时，国内市场集中度低，目前处于行业龙头位置的喜临门在2021年市场份额为6%，慕思股份在5%左右。

此前淘宝天猫家装家居总经理恩重也对《天下网商》表示，虽然国内目前新房市场低迷，但需求没有消失，而是以更细分的方式出现。国内存量房占比将在2025年达到30%，这带来二手房装修、局装、微改的需求激增，同时年轻人的消费也越发多元，市场空间充足。

目前中国床垫市场也类似美国，出现了很多新趋势。例如新品牌蓝盒子，打着可以卷起来以及试睡100天的卖点吸引消费者的注意，天猫数据显示，今年双11期间蓝盒子晋升至床垫行业成交金额第三，仅次于喜临门和雅兰。另外记忆棉也成为国内近期床垫消费热点。记忆棉一般用于床垫的舒适层，其温感特性能够根据人体温变化自动改变形态，贴合人体曲线，包裹性更强，行业人士告诉《天下网商》，在未来两年内记忆棉将是行业重点突破方向。

对整个行业来说，疫情带来的市场冲击巨大，但同时也将成为品牌下一步崛起的契机。一方面，这是头部企业收编市场的绝佳时机，另一方面，健康议题前所未有地占据现代人的心神，家居行业的健康需求将迎来新一轮爆发。床垫行业也许是最先站出来的那一批，毕竟睡上一个好觉，是健康的大前提。