出品/联商网

撰文/文一

新鲜零食赛道今年首笔落地的外部融资，比市场预期来得更快，也更安静。

股权变动情况

近日，金粒门主体公司湖南探索者品牌管理有限公司完成工商变更，KK集团创始人吴悦宁、KK集团运营主体广东快客电子商务有限公司双双进入股东行列，各持股5%，合计拿下10%股权。认缴出资额均为111.11万元，公司注册资本2222.22万元。

增资完成后，原第一大股东深圳市沃伦之道商业管理有限责任公司持股比例由48%降至43.2%，仍居首位。

截至目前，KK集团和金粒门方面均未予以公开回应。但工商层面的落地已经说明，这场交易谈了不短的时间。

一笔谈了四五个月的交易

无届创新资本创始合伙人蔡景钟向联商网透露，双方接触的时间远比外界想象得要早。

“KK集团今年5月份就开始谈了，这个交易做了四五个月才做完。”蔡景钟说。

金粒门华东首店南京新街口店

“当时金粒门还没那么火爆，位于南京新街口的华东首店5月29日才开业，他们需要全国性的商场资源。现在金粒门火爆了，可能不一定需要KKV，但那个时间点就已经谈好了。”另一位投资人表示。

交易结构本身也印证了这场投资的时间判断。

工商信息显示，湖南探索者品牌管理有限公司成立于2025年4月，今年8月21日注册资本刚从200万元变更为2000万元，9月初KK集团和吴悦宁即完成入股。

从时间线看，这是一笔在品牌爆发之前就锁定的交易。

从工商登记的注册资本信息来看，吴悦宁与广东快客的认缴出资额均为111.11万元，合计222.22万元。

不过，蔡景钟告诉联商网，这个数字没有实质参考意义，注册资本只是工商登记所需，并非真实交易对价，真正的价格并未对外披露。

一位接近交易的投资人分析，5月谈的时候，金粒门的估值应该比现在低不少。“金粒门5月初的估值水平约在30亿，如果按此估值计算，就是总共投了3个亿”。不过，金粒门方面从未对外回应过这一信息是否属实。

而30亿的估值口径，与此前市场传闻一致。

早在南京首店开业之前，金粒门门店总数在20多家时，市场就传出其估值在20亿至30亿元之间。

也就是说，KK集团这笔10%股权的价格，是按照5月的估值水平锁定的。

为什么是KK集团

相比KK集团的股权进入，市场上另一条更受关注的线索是华润系与金粒门的传闻。

此前有消息称，华润集团旗下投资机构正参与金粒门的A轮融资，估值区间20亿至30亿元。双方均未对此作出回应。

但最终投资落地的却是KK集团。

KKV门店

在蔡景钟看来，华润和KK集团是两种逻辑：“华润是国企，投资团队和业务团队的利益不完全一致，华润不一定要走投资的路径，业务上也能自己挣到钱。”

对华润来说，业务层面的绑定，比如租金、客流、首店话题等，本身就能带来回报，未必需要通过股权来实现。

金粒门这样的“排队王”本身就是招商端的优质资源。

一个能带来客流和话题的新品牌，对购物中心的价值不仅在于租金收入，更在于它能为商场B1层注入年轻客群的活力。

这或许比单纯的股权投资更有吸引力。华润投不投金粒门，和万象系要不要给金粒门好位置，是两件事。

联商网此前在巡店报道中也指出，金粒门并非要与哪一家商业体系深度绑定，而是需要选择头部物业作为重要拓展标的。

首店立住之后，金粒门门店加密并不局限于万象系，比如杭州第二店落地西溪印象城，深圳第二店在大运天地，武汉已开的门店中，分布于永旺、龙湖天街等。

相比之下来看，KK集团作为民营零售企业，决策链条要短得多。

KK集团能给金粒门的，恰恰是这门生意眼下最缺的东西。

“KK集团全国的商场资源多，而且它本身很多是大店，跟金粒门的匹配度比较高。”

有投资人表示，金粒门原来是区域性连锁品牌，需要一个像KKV这样的全国性渠道去迅速拓展，“这门生意需要好的商场资源，好的位置，以及好的人脉资源”。

不缺钱的金粒门，为何接受投资？

资本对新鲜零食的追捧，比外界看到的更早，也更谨慎。

如果把KK集团入股金粒门放在赛道融资的大背景下看，这笔交易的特殊性会更清楚。

“投资热度比我们现在看到的更敏感。投资人在半年前就已经把这个行业研究透了，都去谈了，他们能预判到今天的这个结果。不是今天金粒门火爆之后，投资人才去找他们。” 蔡景钟说。

之所以谈了半年没有落地，在于大部分机构仍在思考，这个行业到底能做多大、能跑多远，是不是一个过渡性的业态，国外也没有这样一个独立的业态。

而头部品牌本身并不缺钱。真正卡住融资进程的，不是投资人的犹豫，而是品牌方的态度。

金粒门门店顾客在挑选商品

有投资人表示，“金粒门、几多全等品牌其实也不缺资金。不是投资人追着项目跑，而是项目方在挑投资人。”

品牌不见一般投资机构，是因为钱对其来说不是稀缺资源，稀缺的是别的，比如全国性商场的点位资源、跨区域扩张的体系能力，以及人脉等。

几多全的扩张数据足以说明问题。

截至今年8月底，其全国门店已突破200家，7-8月两个月新开87家门店，覆盖13个省份48座城市。加盟收入和直营门店现金流都很可观。

“几多全现在开200多家了，出货也好，加盟收入也好，现金流也保持得很好，所以其实不需要钱。”有业内人士表示。

这轮融资潮里，各家品牌的姿态也不一样。

今年5月，蒲妈妈创始人郑政焕曾对外表示“已经在融资”，但截至9月仍处于初步对接阶段，尚未签署正式投资协议。

市场传出红杉中国、互联网公司战投部门、华润旗下投资部门均在接洽相关品牌，而蒲妈妈长期偏向独立发展，优先在长三角打磨正向现金流。

头部品牌们并不急于拿钱，品牌主动选择投资人，成了这一轮融资的显著特征。

所以，金粒门拿KK集团这笔钱，与其说是“缺钱”，不如说是在挑选一个对全国化真正有用的股东。

金粒门不缺现金，但需要完善的体系，网点密度、门店运营、跨区域供应链管理，这些恰恰是区域品牌走向全国时最缺的东西，也正是KK集团的强项。

KK集团要的是什么

对KK集团而言，这笔投资也不只是财务回报。

KK集团旗下拥有KKV、THE COLORIST调色师、X11等品牌，覆盖生活方式、美妆、潮玩等品类。

客群以年轻消费者为主，手里握着大量优质点位，且其门店本身多为大店模型，与金粒门400㎡上下的店型匹配度很高。

KKV门店

但KK集团的版图里，一直需要一个高频、高体验感的食品消费入口。

金粒门主打短保现制，门店约七成营收来自低温鲜食，这是KKV标准化货架无法提供的现场体验，正好补上品类拼图。

从行业发展节奏来看，新鲜零食正处于爆发期。

头豹研究院数据显示，2020至2025年，国内新鲜零食市场规模从不足50亿元增至180亿元，年复合增速近30%，远超休闲食品行业约8%的整体增速。

浙商证券预计2026年市场规模将进一步扩大到400亿至500亿元。在这样一个节点上，对KK集团来说是一场赛道卡位。

KK集团自身也有自己的考量。

公开信息显示，KK集团2016年以来已完成7轮融资，累计融资超40亿元，目前仍处于港交所上市冲刺阶段。

其旗下主力品牌KKV近年开店节奏稳步推进，集团全球门店总数已突破1300家。对于KK集团来说，锁定一个处于爆发期的新兴品类，相当于在体系外布了一颗棋子。

当然，10%的股权意味着KK集团并不深度介入经营。

这笔投资更像“资金+资源”的轻协同。金粒门拿到点位和体系能力，KK集团拿到赛道敞口和财务回报，双方各取所需，进可攻退可守。

不过，双方“协同”到底能落到什么程度，目前还很难下结论。

金粒门全国有超40家直营门店，正处于从区域品牌向全国品牌过渡的阶段，自身的供应链和管理体系还在搭建之中。

KK集团能提供的是商场点位资源和零售运营经验，但这些能力的输出需要时间，也需要双方在组织层面找到合适的对接方式。

金粒门验证的不只是开店速度

融资消息之外，金粒门近期的开店节奏本身就值得关注。

从5月底南京华东首店算起，金粒门已在全国开出超过40家直营门店，覆盖湖南、湖北、江苏、广东、江西、浙江等省份。

9月17日浙江首店杭州萧山万象汇店开业当天，门店尚未开门，店外已经排起长队，队伍沿着通道折出多层，目测超过百米。

第三方市场数据显示，金粒门平均单店月销售额已经超过400万元，毛利率35%～40%。一位接近金粒门的行业人士向联商网透露，目前金粒门已有门店月销售额突破1000万元。不过，该信息未经过金粒门官方证实。

这些数字在当下零售环境里显得格外突出。

金粒门门店商品

但拆解金粒门的门店逻辑会发现，它的核心能力不在于“卖零食”，而在于“由鲜入常”的商品结构设计，先用短保产品（烘焙3-5天、卤味4-5天）建立新鲜感，再用中长保品类拉升客单价。

据华创证券调研，金粒门139个SKU中，保质期1到5天的短保产品占46.1%，但贡献了超过六成的销售额。

不过，这套模型的挑战也同样清晰。

短保意味着更高的运营难度和损耗压力，对供应链的响应速度和门店的库存管理能力提出了极高要求。

金粒门2026年在常州和东莞投产了两座自建工厂，正是为了解决跨区域扩张中的供应链瓶颈。但工厂的产能爬坡和门店的扩张节奏能否匹配，仍需时间检验。

对于KK集团而言，这笔投资最终能带来什么，可能不取决于10%的股权比例，而取决于两家公司能否在商场点位、供应链乃至年轻客群运营上，找到真正可落地的协同方式。

在一个好生意面前，资本的逻辑往往比战略叙事更简单。

从当下来看，金粒门的全国化才刚开始，这笔交易的后续影响，也远未到下定论的时候。

写在最后

新鲜零食这门生意，短期拼的是客流和爆款，中长期拼的是损耗控制和供应链。开店速度越快，对后者的要求越高。

这笔交易能否带动更多资本真正进入新鲜零食赛道，将是接下来行业竞争的重要观察点。