□ 本报记者 岳彩周

　　盈利靠通胀，这在中国零售业身上正变为现实。

　　在CPI不断攀升的形势下，2011年上半年，零售行业整体实现收入2580.28亿元，同比增长28.02%;利润总额146.8亿，同比增长28.42%;扣非归属于母公司净利润93.03亿元，同比增长28.72%。其中，有67家公司实现盈利，占比93%;近八成公司业绩实现同比增长。苏宁电器、友谊股份、大商股份继续雄踞营业收入前三强名单。

　　业内专家表示，虽然上半年零售业销售收入同比增长，却仍有近五成的零售企业毛利率增幅明显收窄，有的毛利率出现了负增长。那么零售业在毛利率增幅收窄甚至毛利率下降、成本费用攀升压力下是如何突破重围，实现净利润增长的呢?

　　通胀阴霾下零售百态

　　很多百货业由于定位人群较高端，主要顾客对价格不怎么敏感，成本转嫁能力较强，虽然部分企业毛利率也有所下降，但未伤大体;一些百货企业自持的物业也在一定程度上减缓了租金上涨的压力。2011年上半年百货行业的收入同比41.44%，扣非后归属于母公司的净利润同比增长50.15%，前者高于去年同期17.61，后者则实现了翻番的增长。其中，重庆百货由于吸收合并新世纪百货，上半年实现每股收益0.99元，净利润同比大增239.09%，成为渝股业绩王。

　　剔除ST及首商股份、重庆百货两家重组公司，收入增速最快的是豫园商城，同比增长62.2%，这和黄金行业销售旺盛有关。此外，友好集团、兰州民百、新华百货等西部地区公司收入增速明显快于东部地区公司，显示区域竞争格局差异。

　　上半年包括超市、电器连锁在内的专业连锁板块由于受通胀影响，成本费用高企，再加上主要顾客对价格较敏感，成本转嫁能力弱，所以净利润增幅远远小于收入增长幅度。这个板块上半年收入同比增长18.29%，扣非后归属于母公司的净利润同比增长15.46%。虽然依托于价格因素和规模提升效应毛利率上升0.12个百分点，但销售净利率同时下降0.18个百分点，销售费率和管理费率分别上扬3.7%和8.3%。

　　成本控制三剑客

　　在通胀率不断攀升形势下，以供应链管理为核心的采购成本控制、以三项费用为中心的费用控制成为超市、家电连锁、百货等企业重点关注对象。

　　步步高的三项费用率同比下降0.99个百分点，抵消了毛利率的下降;永辉超市期间费用率同比下降0.72个百分点，其中管理费用率和财务费用率分别下降0.44和0.41个百分点;大商股份销售管理费用率下降1.44百分点。

　　一些零售企业还加强了供应链的管理，以降低采购成本，提高存货周转，降低财务费用。物美采取区域规模领先战略，保证了采购时的规模效应，永辉超市以生鲜直采为特色的经营模式，也强化了对供应链的管理，降低了采购成本。

　　同时，在通胀压力下，提高坪效以对抗租金上涨成为了超市、家电连锁、百货企业必须完成的基本功课，这时，加强品类管理、加强营销、加快周转成为了提高坪效的主要手段。中报显示，绝大多数超市企业存货周转速度都较去年有所提高，其中步步高、大商股份改善显著。大商股份今年推行了“零库存、零现金支出、零预付”的原则，提升了存货周转、控制了现金支出，上半年公司资产负债率降至69.49%，财务费用率减少0.26个百分点至0.42%。

　　在消费需求增长的基础上，一些零售企业也抓住消费者的消费特征的变化，加大明星店的培育，走出了差异化路线，从而保证了净利率的提升，友阿股份就是其中之一。类似于友阿股份，有的超市也开始另辟蹊径，有的调整了商品品类，加大了高毛利商品的比例，有的开始布局高端精品超市，这些都提升了超市的抗通胀能力。

　　此外，众多零售业上市公司今年上半年主动放慢了外延扩张步伐，除了永辉超市收入增速特别快之外，大多数超市企业、家电连锁等收入增速在20%左右。外延扩张放缓在一定程度上也拉低了上半年整体零售企业的费用率，这保证了一些上市公司净利润率的提升。另外，渠道下沉也保证了一些企业的低成本扩张战略的实施，包括永辉超市、苏宁电器等超市已将扩张的重点转向了增长较快，租金相对便宜的二三线城市，这也在一定程度上保证了净利润的增长。

　　向上游要利润

　　中国的零售业的毛利率包括前台毛利和后台毛利两大部分，前台毛利是指进销差价所形成的毛利，后台毛利是指通道费用、返点所形成的毛利。今年上半年，上市公司除了通过扩大直采等措施扩大进销差价外，还要求供应商提高返点，这直接激化了零供矛盾，如联华和卡夫的冲突事件就是典型代表。

　　在通胀压力下，零供矛盾尖锐化，这也反映了超市、百货、家电连锁另一个对抗通胀的手法，那就是像上游供应商要利润，首都经贸大学教授陈立平表示，我统计的56家零售类上市公司，他们70%的利润都来自于通道费用。

　　在通胀背景下，除了控制费用外，一些企业也因整合重组提高了供应链上的议价能力，转嫁了成本，这也成了一些零售企业利润上升的原因之一。

　　上半年毛利率的下降成为百货类公司的共性，38家核心企业中，仅有欧亚集团、东百集团、合肥百货、鄂武商、武汉中商、天虹商场、商业城、大东方、津劝业、成商集团、王府井约四分之一的企业实现了毛利率正增长。

　　然而行业整体依然延续了利润高于收入增速的态势，这一定程度上体现了零售行业不断优化的费用控制能力，但零售业整合重组所造成的集中度提升及由此带来的更强的成本转嫁能力也不可忽视，除了对消费者有较强议价能力外，其对上游供应商议价能力的增强会显著提升其净利润。盈利能力提升的企业除了天虹商场、王府井的后台供应链管理优势外，大部分均为多业态强势区域型零售企业，这类企业的成本转嫁能力相对较强，在一定程度上抵消了毛利率的负面效应。