2010年零售业上市公司年报解析3

友阿股份：开源节流助推业绩增长

    友阿股份2010年年报显示，公司2010年实现营业收入35.64亿元，同比增长29.76%；实现年营业利润2.99亿元，同比增长47.48 %；实现净利润2.16亿元，同比增长44.46%。三线上扬，友阿在2010年为投资者交上了一份较为华丽的成绩单。

    2010年在没有增加百货门店的情况下，友阿股份通过旧店改造，提升门店经营业绩；降低费用比率，实现了业绩的增长。

    在对友谊商店（A、B馆）和友阿百货朝阳店升级改造后，营业收入增幅分别达到了43.14%和37.09%，为总营业收入净增长贡献了46.10%；同时，其余各门店的总营业收入净增长为31.62%。在全年营业收入比例中，长沙市场占到了90%的份额，随着收购中山集团资产，公司将进一步增强长沙百货业竞争优势。

    公司内生能力的提升还体现在主营业务毛利实现27.22%的高速增长。主要原因是公司不断强化现有百货门店的经营能力，从经营面积、品牌管理、坪效管理、营销管理、会员管理等方面不断寻求盈利空间，在保证现有门店的健康稳定的发展，实现了公司内生增长的目标计划。

    年报显示，2010年公司费用下降1.47%。公司在人工、物业成本大幅上涨的背景下,期间费用率仍实现了下降,突显了公司高效的管理能力以及执行力。

    其中,销售费用率为4.61%,下降0.6%;管理费用率为5.16%,下降0.5%。财务费用率为-0.42%,主要得益于募集资金到位后利息支出的减少。此外,公司50%的自有物业比例为今后的费用控制提供了良好的基础。

    在新增加的经营项目中，小额贷款公司发展势头迅猛。公司于2010年11月-12月成立小额贷款公司，以1600多名供应商为目标客户，其实质是提高供应商占款的利用效率，同时为公司未来拥有自主金融平台打下基础，未来有可能转化为区域性商业银行。目前该小额贷款公司贷款利率约合同期贷款银行利率的4倍，预计2011年贡献利润1500万。

    未来发展，公司通过兼并的方式取得中山集团的资产，拟将其中的中山大厦和中山路百货大楼两块商业性资产注入到公司。中山大厦资产主要用于春天百货长沙店的扩建，将春天百货长沙店的经营面积扩大到6万平方米。

    公司还将继续加快长沙奥特莱斯主题购物公园项目和天津奥特莱斯项目的建设进度。高端百货、奢侈品牌是“奥特莱斯”经营模式的亮点。奥特莱斯项目的建成对公司发展意义重大，未来数年奥特莱斯项目将是拓展公司盈利增长空间的主要因素。

    在奥特莱斯项目实施过程中存在不可控因素，原因是公司无法精确地把握工期，如出现工期延长等情况，将可能影响公司预期经营效益，因此该项目存在一定的风险。而且随着步步高等零售企业在湖南的快速扩张，将为友阿带来一定的业绩冲击，同时2011年新增门店在短期的难以盈利都可能成为影响友阿整体盈利继续高增长的风险。